近日來，我國多省市遭遇大霧灰霾天氣，環保問題成為大家關注的焦點。部分研究機構將目光投向即將召開的全國環保大會和即將發布的《“十二五”環境保護規劃》，認為該規劃將確定諸多環境經濟政策和環保產業的規劃。 那么，環保類上市公司能否借助此次政策與投資護航的機會實現高成長?投資者又該如何挖掘從政策推動到業績提升中的投資機會呢？ 受宏觀經濟低迷的影響，環保板塊整體業績表現低于市場預期。從11年和12年半年度的數據看，環保板塊盈利狀況低于市場預期。受宏觀經濟形勢低迷的影響，環保投入意愿減弱。從細分行業看，固廢、污水處理、土壤修復等領域的業績表現略好。 從估值角度看，目前環保板塊估值水平很可能已經接近底部。截止12年9月28日，環保行業的PE和PB水平已經靠近08年的歷史底部附近，整體估值再度下探空間有限。按照我們宏觀策略的觀點，明年實體經濟的去庫存化、項目開工進展將好于今年，明年環保板塊的業績增長情況將逐漸趨于好轉，估值有望回升。 “十二五”期間環保投入力度超預期將帶來難得的投資機遇。通過環保投入和GDP的對比關系測算，預計“十二五‘期間環保”入將超預期。我們建議從兩個角度把握明年的投資策略，一是政策事件驅動的階段性投資策略，二是業績驅動的中長期投資策略。 階段性投資策略(3-6個月)：對于新興的環保領域如土壤修復、重金屬污染防治、電子垃圾處理、環境監測等，由于配套政策缺乏，未來的投資規劃目標尚未完全明朗，政策的想象空間巨大，需要關注后續面臨的政策推動的階段性投資機會。同時關注自來水價格改革、脫硝電價改革帶來的波段操作機會。 中長期策略(6個月以上):沿著污染物減排和能源節約凈化兩條細分主線選擇，前者可以選擇污水處理及再生水利用和生活垃圾處理領域，后者可以選擇能源約束背景下的能源管理以及能源化工凈化服務領域，需要重點關注業績確定性高、成長性良好的服務商或設備生產商，深度挖掘中長期的牛股機會。 作為新興產業，環保板塊2010年9月以來的上漲主要都是政策驅動的，根據5年投資周期和產業發展進程，2012年環保投資將開始快速增長，2013年將保持較高增速。隨著投資的增長，2012年相應企業訂單將開始增加，但考慮訂單實施的周期性，當年業績壓力仍較大。預計從2013年開始，業績成長將逐步兌現。 污染防治的投資依然是當下的投資熱點，其中最看好的是大氣污染防治領域和環境監測領域兩個細分板塊。此外，按照“十二五”時期化學需氧量、二氧化硫各減8%，氨氮和氮氧化物各減10%的目標，污染治理的投資仍是當前的重點。從低碳經濟的角度考慮，資源循環再生領域可以產生新的附加值，應該******成長動力。為此，投資者的選股邏輯應是技術門檻、龍頭地位、產生新的附加值。 專家表示，投資者應遵循自上而下與自下而上相結合地精選高成長個股的投資策略。目前環保板塊整體估值處于較高水平，明年環保行業主要的機會在于投資帶動訂單增長，較好的投資時點可能在下半年。未來還需要精選長期成長能夠消化高估值的個股。在投資思路上，一是自上而下精選細分市場優秀龍頭企業，二是自下而上關注在手訂單充足、超募資金豐富的企業。 | 
